凌晨一點二十八分，摩根士丹利上海辦公室28層，交易大廳。
白日裏閃爍不息的紅綠屏幕此刻大多陷入黑暗，像一群沉睡的巨獸。只有角落一台Bloomberg終端還亮着，幽藍的光映在肖博峰臉上。空氣裏殘留着咖啡的焦苦、打印機碳粉的微嗆，以及一種高強度腦力勞動後特有的、近乎臭氧的疲憊氣息。
他的手指在鍵盤上翻飛，Excel表格隨着公式的填充迅速膨脹。任務很簡單，也很枯燥：整理過去三年公司與全球主要交易對手（Counterparties）的所有未結清衍生品頭寸，並按幣種、期限、抵押品情況分類，爲下周的“雷曼兄弟壓力測試”準備基礎數據。
趙峰把這項任務扔給他時，眼皮都沒抬：“歷史交易數據，後台導出的原始格式。明早九點，分類清晰的匯總表放我桌上。這是基本功，別搞砸。”
基本功。肖博峰看着屏幕上數以萬計的原始記錄，它們像一團糾纏的毛線。名稱縮寫不一致，幣種代碼混用，有些交易的到期日字段甚至是空的。前世他剛入行時，最恨這種“垃圾進、垃圾出”的活兒，覺得是浪費生命。但現在他明白，數據不會騙人，但數據可以埋沒真相。梳理它們，是看見真相的第一步。
他喝了一口王歡出門前給他泡在保溫杯裏的枸杞茶，微甜，溫熱。與周遭冰冷的電子設備格格不入，卻有效地驅散了深夜的寒意和困意。他想起晚上分別時，王歡仔細檢查他背包裏有沒有帶充電寶和零食的樣子，嘴角不自覺地彎了一下。
隨即，他的注意力回到屏幕。指尖在觸摸板上滑動，目光像探照燈一樣掃過密密麻麻的記錄。雷曼兄弟（LEH）、貝爾斯登（BSC）、美國國際集團（AIG）、高盛（GS）……一個個如雷貫耳的名字閃過。他的大腦像一台精密的過濾器，自動將“前世記憶”與眼前數據交叉比對。
忽然，他滾動的手指停住了。
一條記錄孤零零地嵌在一堆利率互換交易中間。交易對手：Lehman Brothers Special Financing Inc.（雷曼兄弟特殊融資公司）。產品類型：無限期、無評級、非標準化的信用違約互換（CDS）。名義本金：8.5億美元。抵押品：無。錄入時間：2005年11月。
肖博峰的瞳孔微微收縮。
雷曼特殊融資公司，這是雷曼爲了繞開監管、從事高風險表外業務而設立的數百個“特殊目的實體（SPV）”之一。無限期、無評級、非標準化——這三個詞組合在一起，在金融行話裏等於“這東西沒人知道到底值多少錢，也沒人知道它什麼時候會爆”。8.5億美元，沒有抵押品。
他迅速調出公司與雷曼兄弟所有實體的交易匯總。這條記錄，在匯總表裏被歸在“其他衍生品-其他”類別下，金額混在了一堆零碎頭寸裏，毫不起眼。如果不是這樣逐條檢視原始數據，它就像一滴水融入了大海。
前世，雷曼破產後，摩根士丹利確實因爲與雷曼錯綜復雜的交易關系而承受了巨大壓力，但具體損失細節並未完全公開。這條隱藏的、無抵押的CDS，會不會是其中一顆未被充分評估的“暗雷”？
他看了一眼屏幕右下角的時間：凌晨三點十七分。
沒有猶豫。他新建了一個工作表，將這條記錄單獨粘貼進去，高亮標黃。然後，他調出了公司內部關於交易對手風險敞口（Counterparty Exposure）的計算模型說明文檔，以及過去六個月所有關於雷曼兄弟的公開市場信息、研報摘要，甚至財經新聞裏分析師對雷曼流動性的零星評論。
他開始工作。不再只是整理，而是分析。
首先，他明確了交易核心要素：我方爲該CDS的保護買方，參考資產爲美國次級抵押貸款支持債券（ABS）池，若雷曼發生違約或參考資產信用事件觸發，我方有權要求對方支付全額名義本金對應的賠付。基於這一前提，他估算了在幾種不同壓力情景下的潛在損失，數字跳出來，從數千萬到上億美元不等。
其次，他查閱了公司與雷曼的主協議（ISDA Master Agreement），重點看了“交叉違約”和“提前終止”條款。如果雷曼在其他債務上違約，這條CDS將觸發提前終止並要求立即支付，可能性極高。
最後，也是最重要的，他將這條“異常”頭寸，與近期貝爾斯登（BSC）暴露出來的問題進行了類比。他在備注欄裏用冷靜的語調寫道：
“此頭寸特征（無限期/無評級/非標/無抵押）與近期市場關注的部分高風險次貸產品結構相似。交易對手‘雷曼兄弟特殊融資公司’爲典型SPV，透明度低。建議：1. 提請風險部門對該SPV及其他類似實體的所有頭寸進行專項評估；2. 壓力測試中，對該類頭寸的違約損失率（LGD）與違約概率（PD）假設需采用極端情景。”
他沒有寫下的是：根據記憶，雷曼在次貸上的風險敞口和表外業務的混亂程度，比此刻市場想象的還要嚴重得多。這條CDS，只是冰山露出一角的水滴。
做完這一切，天色已蒙蒙亮。他將整理好的、條理清晰的基礎數據匯總表，連同那份只有一頁、但包含了具體發現和建議的“數據異常提示”工作表，一起保存。在提交給趙峰的郵件裏，他寫道：
“趙老師，基礎數據整理完畢，匯總表見附件一。在整理過程中，注意到一條與雷曼特殊融資公司的歷史交易記錄，其特征在當前市場環境下可能需額外關注。相關情況及初步思考詳見附件二（標記爲‘供參考’）。請您審閱。”
措辭平靜，定位清晰——他只是完成了基礎工作，並附上了一份“僅供參考”的觀察。決定權在趙峰手裏。
按下發送鍵時，窗外陸家嘴的輪廓正在晨霧中顯現。連續工作了近二十個小時的疲憊感終於涌上，太陽穴一跳一跳地疼。他關掉電腦，收拾好背包，離開了依舊空曠寂靜的交易大廳。
電梯下行時，他收到一條短信，來自王歡：“通宵了？早餐在冰箱，三明治，記得用微波爐熱一下。我去上班了。”
很簡單的幾句話。肖博峰靠在冰涼的電梯轎廂壁上，看着屏幕上那行字，緊繃的神經似乎被一只溫柔的手輕輕拂過。他回了一個字：“好。”
內心直給： 真相往往藏在最枯燥的細節裏。而支撐你挖掘真相的，有時就是冰箱裏一份記得要加熱的三明治。
上午十點，補覺不到三小時的肖博峰被手機震動吵醒。是趙峰。
“你發我的東西看了。” 趙峰的聲音聽起來比平時更沙啞，背景音有些嘈雜，“那條CDS的情況，我知道了。附件二的內容，不要跟其他任何人提起。上午的例會你不用來了，繼續休息。下午如果來公司，直接找我。”
電話掛得幹脆利落。
肖博峰放下手機，重新閉上眼睛。他知道，那顆水滴滴入水面，或許沒有驚濤駭浪，但漣漪已經蕩開。趙峰那句“不要跟其他任何人提起”，就是一種變相的認可和接手。而“直接找我”，意味着這條隱晦的通道，正在他面前悄然拓寬。
下午，當他回到辦公室時，感覺氣氛有些微妙。
帶教師傅趙峰看他的眼神裏，多了些之前沒有的東西，不是親切，更像是一種審慎的評估。而同組的李哲，在一次擦肩而過時，似乎不經意地問了句：“昨晚又熬通宵了？這麼拼。” 語氣平常，但肖博峰捕捉到了那目光深處一閃而過的東西，不是關心，是探查。
他如常坐下，打開電腦。內部通訊軟件上，趙峰的消息跳出來：“晚上有空的話，把壓力測試模型中關於交易對手關聯度的部分再過一遍，特別是金融機構相互持有的次級債部分。有些假設，可以更大膽一點。”
這不再是一個簡單的數據整理任務。這是在讓他觸碰模型的核心假設。
肖博峰回復：“收到。我會重點看一下。”
他活動了一下有些僵硬的脖頸，開始工作。屏幕的光映在他平靜的臉上。
傍晚，當他去茶水間接水時，無意中聽到兩個風險部門的同事在低聲交談，片段飄進耳朵：“……上頭突然要求全面排查所有SPV頭寸，特別是跟雷曼有關的……也不知道是誰提的醒……” 另一個聲音：“噓，小點聲。總之，山雨欲來啊。”
肖博峰接滿水，面無表情地轉身離開。山雨欲來？不，他知道，有些雨，早已在雲端積聚了太久。而他剛才遞出的，或許不是傘，而是一份更精確的天氣預報。
只是這份預報，能有多少人真正聽進去呢？
